刚刚，王健林出手了。

作者 | 老高

来源 | 投资家（ID：touzijias）

【资料图】

最近A股掀起一阵减持潮，中国前首富王健林罕见的加入了减持队伍。投资家网获悉，万达电影发布最新公告称，控股股东万达投资计划通过集中竞价方式和大宗交易方式减持公司股份不超过6538万股，占公司总股本的3%，减持市值近10亿元。

在一位业内人士看来，万达主动减持万达电影并不常见。的确，过去万达减持，大多是因为业绩补偿或定向增发导致的股份被动减少，但这次不同。值得注意的是，今年3月份，万达投资一致行动人万达文化集团还通过大宗交易减持了2%股份，价值近6亿元。

前前后后，万达完成了两笔套现。“把一个亿当小目标”的69岁王健林，缺钱了？

一

王健林的人生，见证了中国房地产的兴起、鼎盛、转型。

他做过中国首富，名气比马云要大，也经历过风云，壮士断腕。

2017年，万达经历了低谷，“监管部门要求银行排查万达等企业融资情况”的传闻，导致万达遭遇了“股债双杀”，后来证实是个“假消息”，却促使万达完成了调整。

此后，王健林变得低调起来。对外，他不参加会、不接受采访，不再大谈房地产与“把一个亿当小目标”；对内，万达甩卖资产，把重资产逐渐过度成轻资产，尽快实现转型。

事实证明，王健林的选择正确，房地产迎来了一波大洗牌。

去年，低调的王健林“复出”了。与之对应的是，其家族财富值回到1000亿元。

虽然，这个财富值比着他当首富时不能算高，可房地产躺着捞金的时代一去不返，看看麻烦缠身的许家印、债务压顶的孙宏斌，仍是“内地房地产首富”的王健林，好似东山再起。

东山再起，王健林做了哪些事？他做的第一件事，便是给“万达系”寻找融资。

转型不是一句口号，意味着要舍弃旧事业，拥抱新事业，可造就新事业需要资金。房地产不像新兴产业，它没有技术。王健林找融资最有效、直接的方式是，质押股份、发债。

“万达系”去年合计向中信证券质押了超7亿股公司股份；王健林今年又将手中万达酒店65%股份质押给了淡马锡；此外，万达还通过频发美元债获取融资。

年初，万达商业成功发行4亿美元债，紧接着，万达商业发行了3亿美元债。拿到一大笔融资，王健林把钱投向了文旅产业。他一边旅游，遍访名山大川，一边谈项目、拿地。

由此，市场解读，王健林所谓转型其实是变相“杀回”房地产。

二

“东山再起，王健林端起旧饭碗？”

这是一位知乎网友的提问。万达投资文旅，搞旅游度假区、酒店等一系列项目，表面上与重回房地产似乎没有什么不同。搞度假区、酒店不需要建立楼吗？

如果细看万达的规划，是有不同的。不同之处是，万达不参与投资，只提供品牌价值与运营管理。这也是万达能“起死回生”、王健林东山再起的底层逻辑。

实际上，从2021年开始，王健林就在内部主张轻资产战略。轻资产这个词，经常出现在互联网行业，比如马云搞一个淘宝是轻资产，刘强东搞个京东商城是轻资产。

可房地产很难让人联想到轻资产。王健林如何玩转轻资产？他想了一个招，用万达品牌溢价谈合作，不承担项目场地资金，派人设计、管理、运营用分成模式获取收益。

王健林就这样，一点一点用新模式替代旧模式，所以给外界制造了“端起旧饭碗”的假象。

他本人到不在意外界“议论”，论心里素质，没几个商人能比得上王健林。否则，王思聪频繁投资失败，能把他气个半死。他不怕开玩笑，要不哪来“把一个亿当小目标”的金句。

但王健林也有“大麻烦”。快70岁的他，本该收获一个IPO，却迟迟没来。

这个没能IPO的公司名叫万达商管。

2018年，危机四伏的王健林搞了一个大动作，万达商业地产从港交所退市，更名万达商业，陆续抛售海外资产项目。得益于万达全集团执行的轻资产战略，万达商业转型并向A股发起IPO申请，可公司上市步伐不太顺利。2021年，万达撤回了万达商业的IPO申请。

或许是万达商业有万达商业地产的影子，王健林重新弄了一个新上市主体万达商管，他没选择A股，而是去了港交所，结果同样不尽人意，万达商管的上市规划败在了2022年。

又败了。王健林没气馁，他再次提交了IPO申请。为什么，他如此看重万达商管上市？

某种程度上，这是王健林对“自我”的一种肯定。万达商管是万达由重到轻一步棋，上市一般代表了市场对企业的认可，王健林现年69岁，即便是企业家也到了快退休的年纪。

前半生风光无限的他，显然想证明“我能行”，退休前再拼一把。

三

王健林的心愿很美好，谁都希望人生的旅途能留下美好。

美好的背后，往往要付出“代价”。当时，为了转型轻资产，打造万达商管。王健林动用“朋友圈”找来一帮“好朋友”，包括碧桂园、中信资本、蚂蚁、太盟投资集团等。

资本的本质，是逐利。上述企业、机构与万达商管股东方达成“合作”，内容涉及业绩情况、上市时间等。这个合作其实是VC/PE行业比较常见的“对赌”。

只要万达商管完成“对赌”，投资方就会继续送钱、送人、送资源。业绩标准是，万达商管2021年、2022年、2023年实际净利润不能低于51.9亿元、74.3亿元、94.6亿元。

上市时间是，万达商管最迟要在2023年IPO。如果公司不能如期完成“对赌”，王健林要掏出380亿元回购公司股份。业绩方面，由于万达商管没上市，只能从前面的招股书来判断，2022年上半年，万达商管净利润40.5亿元，如果按全年业绩走，大概率会完成“对赌”。

上市方面，万达商管“一波三折”。就在外界猜测中国前首富会怎么应对尴尬的局面时。

王健林突然出手了。4月19日晚，万达电影公告称，控股股东万达投资计划通过集中竞价方式和大宗交易方式减持公司股份不超过6538万股，占公司总股本的3%。以当日收盘价计，减持市值近10亿元。上个月，万达投资一致行动人万达文化集团也套现了近6亿元。

不过，上次那笔套现没有引发外界强烈关注，但这次连续减持的动作，反映了王健林的心里状态。尽管万达商管没上市，也需要钱，去扩大项目规模，养团队。

招股书显示，2022年，万达商管在管商场425个较2021年只增加了8个。公司在项目扩张方面比较缓慢。王健林很无奈，他不想缓慢。要是拿万达商管的钱去扩张，公司可能无法短期内完成业绩“对赌”，如果不扩张，万达商管规模上不去，IPO就会有难度。

继续找钱，“赌”的更大。于是王健林决定“抽血”，套现其它业务“养活”万达商管。

万达减持，是主动的。王健林无奈，是被动的。毕竟，今年的时间不多了。

但愿，这个昔日中国首富能在退休前，如愿以偿。

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